4倍杠杆融资 观债｜5月新增专项债发行逾4383亿元、环比大增近4倍 近七成投向市政和产业园区基建

　　5月地方债发行放量。

　　Wind数据显示，5月地方政府共发行债券9035.9459亿元，环比增长162.74%，同比增长19.63%，其中新增债券4819.6234亿元，占比53.34%，包括一般债券436.1508亿元，专项债券4383.4726亿元；再融资债券4216.3225亿元，占比46.66%，包括再融资一般债券1999.5597亿元，再融资专项债券2216.7628亿元。

　　5月地方政府债发行情况澎湃新闻据Wind数据整理

　　广东发行规模居首

　　分地区看，4月广东（不含深圳）、湖北、天津地方债发行规模位居前三，分别发行地方政府债券1581.2547亿元、655.8246亿元、613.67亿元。

　　具体看，5月广东（不含深圳）发行地方政府债券1581.2547亿元，占全国发行总额的17.5%，其中新增专项债券1119.5643亿元，再融资一般债券181.8675亿元，再融资专项债券279.8229亿元。债券分两次发行，发行起始日分别为5月8日、5月29日。

　　湖北发行地方政府债券655.8246亿元，占全国发行总额的7.26%，其中新增专项债券305.85亿元，再融资一般债券163.2156亿元，再融资专项债券186.759亿元。

　　天津发行地方政府债券613.67亿元，占全国发行总额的6.79%，其中新增专项债券94.9亿元，再融资一般债券192.65亿元，再融资专项债券326.12亿元。

　　值得一提的是，天津地方债发行规模已连续两月位居全国前三。Wind数据显示，4月天津发行地方政府债308.4亿元，其中再融资一般债券129.96亿元，再融资专项债券178.44亿元，发行规模全国第二。

　　近七成新增专项债投向市政和产业园区基础设施建设

　　分投向看，Wind数据显示，5月地方政府新发行的4383.4726亿元新增专项债中，有3064.0378亿元投向市政和产业园基础设施建设，占比69.9%。投向交通基础设施、民生服务的新增专项债券发行规模位列第二、第三，分别发行581.0301亿元、231.8045亿元。

　　5月新增专项债投向澎湃新闻据Wind数据整理

　　值得一提的是，3月、4月投向市政和产业园区基础设施建设的专项债额度同样居首。Wind数据显示，3月地方政府新发行的2307.5479亿元专项债券中，有1570.2579亿元用于市政和产业园区基础设施，占比68.05%；4月地方政府新发行的883.2398亿元专项债券中，有443.5406亿元投向市政和产业园区基础设施，占比50.22%。

有趣的是，这种看涨情绪似乎正在加剧。与昨天相比，做多的客户数量增加了0.10%，与上周相比上升了3.11%。相反，卖方自昨天以来下跌了1.14%，过去一周下跌了3.19%。

　　5月天津发行特殊再融资债券251.87亿元。中国债券信息网披露的文件显示，天津拟于5月28日发行特殊再融资债券251.87亿元，包含再融资一般债券128.93亿元，再融资专项债券122.94亿元，品种为记账式固定利率附息债，将用于偿还存量债务。

　　专项债发行为何放量？

　　澎湃新闻注意到，5月新增专项债同比、环比均出现较大涨幅。Wind数据显示，5月新增专项债规模环比增长396.29%，同比增长59.13%。

　　标普信评工商企业评级部总监王雷对澎湃新分析称，5月地方政府新增专项债发行提速主要原因在于，今年4月末政治局会议提出“加快专项债发行使用进度”，地方政府应对此有所行动。同时，4月末发改委、财政部反馈了2024年第一批专项债券项目，在此后地方政府即可准备新增专项债的发行。

　　4月30日，中共中央政治局会议提到，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。

　　不过，王雷表示，虽然5月地方政府新增专项债同比、环比增长较多，但整体看，今年前五月累计新增仍明显下滑。具体看，今年1-4月，地方政府新增专项债7175.25亿元，同比减少55.8%，即使5月发行量较多，但今年前五月地方政府累计新增专项债11558.71亿元，仍同比减少39.1%。

　　王雷认为，造成当前地方政府新增专项债减少的原因主要有两方面，一是地方政府资金方面可能较为充裕。2023年四季度，财政部发行了1万亿国债，转移地方政府使用，在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元，另外去年四季度地方政府发行了1.4万亿特殊再融资债，因此今年前几个月地方政府的资金可能较为充裕，对新增地方债需求较少。

　　专项债项目申报时间或也影响了地方政府专项债的发行。王雷解释4倍杠杆融资，2024年新增专项债项目申报截止时间在2月，较前两年申报截止时间晚了约3个月，第一批审批完成时间也明显晚于前两年。王雷认为，这或和最近政策的变化有关，2023年11月国务院办公厅转发国家发展改革委、财政部《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知，PPP项目审批出现较大的变化，导致申报、审批晚于前几年。